Vermögensverwaltende GmbH: Ab wann lohnt sie sich? Steuern, Kosten und Break-even

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Eine vermögensverwaltende GmbH legt Geld über eine Kapitalgesellschaft an statt im privaten Depot. Der Reiz: Kursgewinne aus Aktien sind in der GmbH fast steuerfrei, und was dort bleibt, arbeitet ohne Abzug der Abgeltungsteuer weiter. Der Haken: Bei der Ausschüttung fällt die Steuer doch an, die GmbH kostet jedes Jahr Geld, und für ETFs, Zinsen und kleine Dividendenpositionen ist sie oft teurer als das Privatdepot. Hier rechnest du nach, ab wann sich das lohnt, als vereinfachtes Beispiel und nicht als Steuerberatung.

Das Prinzip: zwei Steuerebenen

Du gründest eine GmbH, legst Geld ein, und die GmbH kauft Aktien, Fonds oder Anleihen. Erträge versteuert dann nicht mehr du, sondern die Gesellschaft: mit Körperschaftsteuer, Solidaritätszuschlag und Gewerbesteuer. Solange der Gewinn in der GmbH bleibt (Thesaurierung), war es das. Erst wenn du Geld privat haben willst, schüttet die GmbH aus, und du zahlst noch einmal Abgeltungsteuer. Die GmbH verschiebt Steuern also eher, als dass sie sie spart.

Nach § 2 Abs. 2 des GewStG (2002) gilt ihre Tätigkeit „stets und in vollem Umfang“ als Gewerbebetrieb, auch wenn sie nur ein Depot verwaltet. Den Freibetrag von 24.500 € beim Gewerbeertrag gibt es nur für natürliche Personen und Personengesellschaften. Vorsicht beim Einbringen eines bestehenden Depots: Auch eine verdeckte Einlage in eine Kapitalgesellschaft gilt nach § 20 Abs. 2 Satz 2 des EStG (2009) als Veräußerung. Die privaten Buchgewinne werden dabei versteuert.

Steuern in der GmbH

Die Körperschaftsteuer beträgt 15 % für Veranlagungszeiträume bis 2027; danach sinkt sie laut § 23 des KStG (2002) jährlich um einen Prozentpunkt auf 10 % ab 2032. Darauf kommen 5,5 % Solidaritätszuschlag; die Freigrenze des SolZG (1993) gilt nicht für die GmbH. Zusammen sind das heute 15,825 %. Die Gewerbesteuer ist 3,5 % des Gewerbeertrags mal dem Hebesatz der Gemeinde (§ 11 und § 16 GewStG). Bei einem Hebesatz von 400 % sind das 14 %, zusammen also 29,825 %. Der gesetzliche Mindesthebesatz steigt ab dem Erhebungszeitraum 2027 von 200 auf 280 % (§ 16 Abs. 4 und § 36 Abs. 5b GewStG); selbst in der günstigsten Gemeinde kostet die Gewerbesteuer dann 9,8 % statt 7,0 %.

Entscheidend ist, welche Erträge überhaupt steuerpflichtig sind (KSt = Körperschaftsteuer, GewSt = Gewerbesteuer):

Gerundete Sätze mit Körperschaftsteuer 15 %, Solidaritätszuschlag und Hebesatz 400 %; privat ohne Kirchensteuer und ohne Sparer-Pauschbetrag. Bei Aktien bleiben 5 % des Gewinns als nicht abziehbare Ausgaben steuerpflichtig: 5 % × 29,825 % = 1,49 %. Beim Aktien-ETF: 20 % × 15,825 % + 60 % × 14 % = 11,565 %.

Für Kursgewinne aus Einzelaktien ist die GmbH also nahezu steuerfrei. Streubesitzdividenden und Zinsen sind in der GmbH sogar höher belastet als privat. Bei Fonds und ETFs gilt nicht § 8b KStG (das schließt § 16 Abs. 3 des InvStG (2016) ausdrücklich aus), sondern die Teilfreistellung für Körperschaften; bei der Gewerbesteuer zählt sie nur zur Hälfte. Die Vorabpauschale fällt auch in der GmbH an. Und Verluste aus Aktien sind in der GmbH nicht abziehbar (§ 8b Abs. 3 Satz 3 KStG). Das ist das Gegenstück zur Steuerfreiheit der Gewinne.

Erweiterte Kürzung: nur für Grundbesitz

Die erweiterte Kürzung befreit von der Gewerbesteuer, aber nur Unternehmen, die ausschließlich eigenen Grundbesitz oder neben eigenem Grundbesitz eigenes Kapitalvermögen verwalten und nutzen (§ 9 Nr. 1 Satz 2 GewStG). Gekürzt wird nur der Teil des Gewerbeertrags, der auf den eigenen Grundbesitz entfällt. Eine GmbH mit reinem Wertpapierdepot bekommt sie also nicht; eine Immobilien-GmbH mit Mietshäusern zahlt auf die Miete dann nur rund 15,8 %. Die Bedingung „ausschließlich“ ist eng.

Ausschüttung: die zweite Steuer

Schüttet die GmbH aus, zahlst du als Privatperson 25 % Abgeltungsteuer plus Solidaritätszuschlag (§ 32d EStG (2009)), dazu gegebenenfalls Kirchensteuer; der Sparer-Pauschbetrag von 1.000 € gilt dabei wie bei jedem Kapitalertrag. Bist du zu mindestens 25 % beteiligt oder zu mindestens 1 % und arbeitest beruflich für die GmbH, kannst du stattdessen das Teileinkünfteverfahren beantragen: 40 % der Ausschüttung sind steuerfrei (EStG § 3 Nr. 40 2009), 60 % werden mit deinem persönlichen Satz besteuert. Der Antrag gilt fünf Jahre, der Pauschbetrag entfällt. Er lohnt sich, solange dein Grenzsteuersatz einschließlich Solidaritätszuschlag unter 26,375 % / 0,6 = 43,96 % liegt, zum Beispiel in Jahren mit niedrigem Einkommen im Ruhestand.

Steuerfrei zurück bekommst du deine Einlage: Was über das Stammkapital hinaus eingezahlt wurde, führt die GmbH auf dem steuerlichen Einlagekonto (§ 27 KStG). Ausschüttungen mindern dieses Konto aber erst, soweit sie den ausschüttbaren Gewinn übersteigen. Zuerst gilt also immer der Gewinn als ausgeschüttet. Gibt die GmbH einen Ertrag sofort weiter, ergibt die Formel oben:

Ohne Zeit zum Thesaurieren ist die GmbH also immer schlechter. Ihr Vorteil entsteht nur, wenn Erträge, die privat jedes Jahr besteuert würden, lange in der GmbH arbeiten.

Holding-Struktur

Den größten Nutzen hat die Konstruktion bei Unternehmern: Wer an seiner operativen GmbH über eine Holding-GmbH beteiligt ist, bekommt deren Gewinne als Dividende in die Holding, bei einer Beteiligung ab 15 % für rund 1,5 % statt 26,375 % privat (§ 8b KStG, § 9 Nr. 2a GewStG). Legt die Holding das Geld breit an, wird sie selbst zur vermögensverwaltenden GmbH. Auch ein späterer Verkauf der operativen GmbH durch die Holding ist zu 95 % steuerfrei.

Kosten und Pflichten

• Gründung: Der Gesellschaftsvertrag braucht die notarielle Form (§ 2 GmbHG (1892)), dazu kommen Handelsregister und Bankkonto.
• Stammkapital: mindestens 25.000 € (§ 5 GmbHG); vor der Anmeldung muss mindestens die Hälfte eingezahlt sein (§ 7 Abs. 2). Das zur Erhaltung des Stammkapitals nötige Vermögen darf nicht an dich zurückfließen (§ 30).
• Buchführung und Jahresabschluss nach Handelsrecht, Körperschaft- und Gewerbesteuererklärung, in der Praxis meist mit Steuerberatung.
• Offenlegung: Der Jahresabschluss geht an das Unternehmensregister. Kleinstkapitalgesellschaften müssen nur die Bilanz übermitteln; reine Beteiligungsgesellschaften zählen aber ausdrücklich nicht dazu (HGB §§ 267a, 326 2012).
• IHK-Beitrag und Gebühren für Konto und Depot als Firmenkunde.

Im Rechenbeispiel setzen wir 2.000 € für die Gründung und 4.000 € pro Jahr an. Das ist eine Annahme, kein Preis.

Nachteile und Risiken

• Gewinne sind gefangen: An das Geld kommst du privat nur über Ausschüttung, Gehalt oder Darlehen, jedes mit eigenen Steuerfolgen.
• Verdeckte Gewinnausschüttung: Vorteile, die die GmbH dir außerhalb einer ordentlichen Ausschüttung gewährt, etwa ein zinsloses Darlehen oder ein überhöhtes Gehalt, mindern ihr Einkommen nicht (§ 8 Abs. 3 Satz 2 KStG) und sind bei dir steuerpflichtig (verdeckte Gewinnausschüttung).
• Keine Verlustverrechnung mit dem Privatvermögen und kein Sparer-Pauschbetrag in der GmbH: Gesellschaft und Gesellschafter sind getrennte Steuerpflichtige.
• Formalien: Es haftet nur das Gesellschaftsvermögen (§ 13 Abs. 2 GmbHG), dafür hast du als Geschäftsführer Pflichten wie Buchführung und Fristen.
• Erbschaft und Schenkung: Die Verschonungsregeln für Betriebsvermögen greifen nicht, wenn das Verwaltungsvermögen mindestens 90 % ausmacht (ErbStG § 13b 2016). Ein reines Wertpapierdepot dürfte nach unserem Verständnis darunter fallen. Frag dazu eine Steuerberatung.

Rechenbeispiel: 500.000 € über 20 Jahre

Ein bewusst vereinfachtes Beispiel: 500.000 € Startvermögen, 7 % Ertrag pro Jahr, 20 Jahre. In der GmbH: Körperschaftsteuer konstant 15 %, Hebesatz 400 %, 2.000 € Gründungskosten aus der Einlage, 4.000 € Kosten pro Jahr aus dem Depot, deren steuerliche Wirkung wir weglassen. Am Ende schüttet die GmbH den Gewinn aus (26,375 %), die Einlage kommt steuerfrei zurück. Privat und in der GmbH: ohne Kirchensteuer, Sparer-Pauschbetrag und Vorabpauschale.

Mit anderen Anlagen dreht sich das Bild. Dieselben Annahmen, nur die Art des Ertrags ändert sich:

Wer kauft und hält, verschiebt die Steuer schon privat bis zum Verkauf. Die GmbH bringt dann nur Kosten und Zusatzsteuer. Bei Dividenden aus kleinen Beteiligungen zahlst du zweimal fast volle Steuer.

Break-even: ab welchem Vermögen?

Für den günstigen Fall (Einzelaktien mit jährlich realisierten Gewinnen) lässt sich das Vermögen suchen, ab dem die GmbH nach allen Steuern gleichzieht. Es hängt stark von den Kosten und der Haltedauer ab:

Bei 4.000 € Kosten und 20 Jahren liegt die Schwelle bei rund 384.000 €, bei nur 5 % statt 7 % Ertrag bei 778.627 €. Bei nur zehn Jahren Horizont lohnt sich die GmbH mit 4.000 € Kosten erst ab fast einer Million. Mit der gesetzlich geplanten Körperschaftsteuer von 10 % (ab 2032) wächst der Vorsprung im Beispiel auf 42.439 €; Streubesitzdividenden bleiben auch dann klar im Nachteil (−308.147 €).

Vereinfachtes Beispiel mit runden Annahmen, keine Steuerberatung. Kosten, Hebesatz, Gesetzesstand und deine persönliche Lage verändern das Ergebnis erheblich. Lass eine konkrete Gestaltung individuell prüfen.

Für Fortgeschrittene: Wovon der Vorteil abhängt

Grob lässt sich der jährliche Vorteil als Steuerersparnis auf den realisierten Teil der Rendite schreiben, dem die festen Kosten gegenüberstehen:

Mit r = 7 %, q = 1 und einem Steuerunterschied von 24,88 Prozentpunkten spart die GmbH 1,74 % des Vermögens pro Jahr; 4.000 € Kosten wären schon ab 229.639 € gedeckt. Dass die Schwelle im Beispiel trotzdem bei rund 384.000 € liegt, liegt an der Ausschüttung: Die 26,375 % am Ende treffen den ganzen Zuwachs. Stellschrauben sind also ein hoher Anteil realisierter Gewinne (q), ein langer Horizont, geringe feste Kosten und eine späte oder günstige Ausschüttung, etwa nach dem Teileinkünfteverfahren in Jahren mit niedrigem Einkommen. Bei q = 0 (reines Kaufen und Halten) kann die GmbH das Privatdepot bei Kursgewinnen nie schlagen, weil die private Steuer dann ohnehin erst am Ende anfällt.

Was die Forschung zeigt

Zur vermögensverwaltenden GmbH selbst gibt es kaum wissenschaftliche Studien; ihr Kern ist die Mechanik der Steuerstundung. Constantinides (1983) hat gezeigt, dass es optimal ist, Verluste sofort und Gewinne möglichst spät zu realisieren. Genau das tut ein Privatanleger, der kauft und hält, schon ohne GmbH. Die GmbH hilft deshalb vor allem dort, wo Gewinne häufig realisiert werden. Dass häufiges Handeln selbst teuer ist, zeigen Barber und Odean (2000) mit Daten von 66.465 Haushalten. Die GmbH senkt nur die Steuer, nicht Handelskosten und Fehlentscheidungen.

Aus der Forschung zur Asset Location lässt sich eine Regel übertragen: Dammon u. a. (2004) zeigen, dass steuerlich ungünstige Anlagen wie zinstragende Anleihen bevorzugt in steuerbegünstigte Konten gehören. Die GmbH belastet Zinsen aber mit 29,825 % stärker als das Privatdepot; nach unserer Einschätzung gehören in sie eher Einzelaktien und große Beteiligungen, Anleihen und Tagesgeld eher ins Privatvermögen.

Grenzen und typische Fehler

• Nur die Steuer in der GmbH vergleichen: 1,5 % auf Aktiengewinne klingt nach 25 Punkten Vorteil, ohne die Ausschüttungssteuer ist der Vergleich aber schief.
• ETFs, Zinsen und Streubesitzdividenden in die GmbH packen: Für einen ETF, der gekauft und gehalten wird, ist das Privatdepot im Beispiel um rund 348.000 € besser.
• Feste Kosten unterschätzen: Unter einigen Hunderttausend Euro rechnet sich die Struktur im Beispiel nicht.
• Recht und Hebesatz als fest annehmen: Körperschaftsteuer ab 2028, Mindesthebesatz ab 2027. Über 20 Jahre verschiebt sich die Rechnung mehrmals.

So rechnet Portfolio Lab

Das Steuermodul von Portfolio Lab rechnet für Privatanleger mit Depot in Deutschland: Abgeltungsteuer mit Solidaritätszuschlag und auf Wunsch Kirchensteuer, Sparer-Pauschbetrag, Teilfreistellung (Aktienfonds 30 %, Mischfonds 15 %, Immobilienfonds 60 oder 80 %), Vorabpauschale, FIFO und Verlusttöpfe. Eine GmbH-Besteuerung (Körperschaft- und Gewerbesteuer, § 8b KStG, die Teilfreistellung für Körperschaften oder die Ausschüttung) rechnet die App nicht. Im Backtest rechnest du die private Seite mit Steuern, etwa was häufiges Rebalancing kostet; die GmbH-Seite musst du außerhalb der App kalkulieren lassen. Das Gesamtbild aus Depot, Immobilien und Firmenbeteiligungen beschreibt Gesamtvermögen. Mehr zum Steuermodul in der Methodik der Steuerberechnung.

Dieser Artikel erklärt eine Methode; er ist keine Anlage- oder Steuerberatung. Zahlenbeispiele sind vereinfacht und gerundet. Alle Begriffe im Glossar.